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油價回2014年水平!石油行業實現歷史性輪回

2018年1月11日,布倫特原油觸達69.58美元/桶。十分令人關注的是,上一次油價達到這一水平,還是在2014年12月期間,彼時距離油價跌破100美元/桶僅3個月時間。

2018年,國際油價是否有望繼續回暖?是回落到50美元/桶、甚至40美元/桶,還是突破70美元/桶,甚至是更高呢?

三大因素決定2018年油價走勢


對于2018年國際油價的走勢,目前業內認為影響最大的基本因素有三個:美國頁巖油產量,OPEC減產協議執行,世界經濟的發展。

這三大因素在2018年可能出現什么情況呢?接下來就逐個看看。

美國頁巖油

對于美國頁巖油2018年產量,目前業內普遍看漲。那美國頁巖油產量究竟會漲到什么程度呢?

美國能源信息情報署(EIA)在剛剛發布的短期預測中,預測2018年美國原油日產量達到1027萬桶/日,比2017年增長近100萬桶/日(同比增長11%),貢獻者主要來自二疊紀盆地頁巖油。那美國石油產量這一漲勢,會威脅油價嗎?

需要注意的是,雖然美國頁巖油開采火熱,但其實也有短板。美國頁巖油的開采極度依賴融資,投資者的態度在很大程度上決定了項目能否開展。2017年國際油價雖然有所好轉,但很多大型頁巖油公司仍在虧損中,這對投資頁巖油的股東而言可不是個好消息。

在經歷了近4年的石油寒冬后,油價回暖后是否要立即追加投資,頁巖油的投資者必然會比以往更加謹慎,畢竟投資者要考慮油價回落的風險和投資回報空間。目前已有頁巖油投資者表示,會更加注重投資回報,而不是油價一漲就增產。

所以在2018年,難以看到頁巖油瘋長拉低油價的情況出現。

OPEC減產協議執行

對于近期油價的暴漲,石油市場對于OPEC減產協議崩潰的擔憂開始增加。在本周二,伊朗石油部長尚甘尼表示,因頁巖油緣故, OPEC不是很希望布倫特油價升至60美元以上。這一發言更加劇了這種擔憂。

沙特作為OPEC最大石油產量國,在很大程度上決定了OPEC的意志。需要注意的是,沙特目前正在積極尋求經濟改革。沙特阿美石油公司的IPO,將是沙特改革的重頭戲之一,而其IPO需要高油價的支撐。

此外,過去三年OPEC同頁巖油打價格戰,結果是兩敗俱傷,OPEC不僅沒殺死頁巖油,反而讓其更強大。所以在2018年,很難再看到OPEC和頁巖油打價格戰這種“暴力”行為。

OPEC傷敵一千自損八百的戰略已被證明是徒勞的,穩固油價才是穩固OPEC國家利益的根本。

世界經濟的發展

國際油價在近半個世紀以來,基本是和世界經濟走勢并行的。在2018年1月9日,世界銀行發布的《全球經濟展望》中,將2018全球經濟增速預期調高至3.1%,并表示全球經濟將在2018年迎來金融危機后的全面復蘇。

從經濟層面上看,全球對石油的需求將處于較為平穩狀態,無明顯不利因素存在,石油行業長存的大根基在2018年是穩固的。EIA預測2018年全球石油的需求量將增加170萬桶/日,比此前的預測上調了100萬桶/日。

從這三大基本因素看,2018年油價更可能出現的是穩中有進,大幅回落的幾率將是極小的。



油價會到80美元/桶?


2018年油價是否會突破70美元/桶,甚至80美元/桶呢?縱觀全球局勢,業內普遍認為在石油行業目前有兩大不確定性因素,未來可能導致油價的走高。

產油國地緣政治

石油市場向來表現出對產油國政治的敏感,近期的油價上漲也被認為是受伊朗國內動亂事件影響。但從過去一年中東的地緣政治事件看,沙特反腐、卡塔爾斷交、伊拉克內亂對油價的影響都十分有限。

包括伊朗事件在內,這些事件都沒有對中東的石油生產造成大的影響。對油價形成支撐的,更多還是石油市場供需平衡的改善。這些事件風波的平息,不會造成國際油價的大幅回落。

盡管目前全球地緣政治對油價的影響較小,但一旦地緣政治事件升級,依舊可能會造成石油供應的大幅減小。

2018年,特朗普是否啟動對伊朗的制裁,擴大對委內瑞拉的制裁,美國對朝鮮是否采取行動,這都將成為石油市場的不確定性因素。

花旗銀行則大膽預測,伊朗、伊拉克、利比亞、尼日利亞、委內瑞拉的動蕩,在2018年可能造成300萬桶/日的石油供應量減少,油價會因此沖擊80美元/桶。

勘探投資減少

油氣勘探投資的持續減少,這可能是石油行業目前最大的隱患之一。受到油價低迷影響,最近三年石油行業勘探投資大幅減少,2017年全球石油發現量更是創了70年來新低。

目前石油公司對勘探投資十分謹慎,2018很難看到石油勘探活動的大幅增加。石油巨頭雪佛龍率先公布了2018年縮減上游預算的計劃,其他石油公司很可能也會采取類似做法。

勘探投入的減少,未來可能導致石油供應量的偏緊。這一影響是否會在2018年顯現,也時刻值得關注。


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